事件:公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.51亿元,较上年同期减2.81%;营业收入为43.63亿元,较上年同期增3.85%;基本每股收益为0.5195元,较上年同期减2.82%。其中,公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.24亿元,较上年同期增18.38%;营业收入为15.85亿元,较上年同期增14.06%;基本每股收益为0.2584元,较上年同期增18.37%。
   
业绩符合预期,产品价格上涨推动三季度业绩增长:公司的主要产品为聚丙烯和氢气、一氧化碳等合成气。聚丙烯期货主力合约结算价从二季度9179元/吨上涨到三季度的9904元/吨,液化气价格从二季度末的约3800元/吨上涨到三季度末的4500元/吨,主营产品价格的大幅上涨推动三季度业绩的增长。
   
公司是国内MTO工艺的先行者,随着60万吨产能在2019年投产盈利能力将进一步增强:子公司南京诚志(南京惠生)是国内MTO工艺先行者,目前公司拥有30万吨MTO装置产能,在建60万吨产能预计在2019年投产,随着聚丙烯价格的进一步上涨叠加禁塑令的影响促使未来盈利能力将进一步增强。
   
控股股东提议回购公司股份,彰显对公司未来发展的信心:基于对公司未来持续稳定发展的信心,控股股东提议在二级市场回购总金额不低于人民币2.4亿元,股份回购价格不超过人民币20元/股。
   
公司是原油和天然气上涨的受益标的:原油价格决定了丙烯的价格中枢,而天然气和合成气价格同向变化,公司外购原料主要为煤炭和甲醇,在煤炭价格区间波动的情况下,原油和天然气价格的上涨将带来产品价格的提升从而增厚公司业绩。
   
投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测18/19/20年EPS分别为0.71、0.84和1.09元,维持“推荐”评级。
   
风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险。