投资要点1:子公司南京诚志是公司利润的主要贡献点,其产业园区运行模式具有可复制性,诚志股份凭借其强大的股东背景、良好的声誉,有望在其他产业园区进行复制
投资要点2:原料甲醇周期向下,而聚丙烯周期向上叠加禁塑令的影响致使聚丙烯逐步复苏,公司MTO装置有望在2019年投产,届时盈利能力将大幅提升。
投资要点3:天然气和煤炭比值开始扩大,公司采购煤炭出售合成气,有望在煤炭和天然气比值扩大的过程中收益。
投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测18/19/20年EPS分别为0.68、0.82和1.05元,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险。
